Calculadora de DCF invers
En lloc d'endevinar una taxa de creixement, deixa que el preu te la digui. Un DCF invers resol el model al revés i revela exactament quin creixement anual dóna per fet el mercat, perquè puguis jutjar si l'expectativa és raonable.
Reverse DCF solves the forward model for growth: given the price, exit multiple and the return you demand, what constant EPS growth would the market have to be assuming? Compare it with the company's realistic growth to judge whether expectations are rich or cheap.
Exemple resolt
Una acció cotitza a 150 € amb un BPA de 6,00 €. Si exigeixes un 10% anual i assumeixes un múltiple de sortida de 18× d'aquí a deu anys, el preu només té sentit si el benefici creix a prop del 14% anual durant una dècada sencera. Aquesta és la pregunta útil: no "quant val", sinó "m'crec un 14% anual durant deu anys?". Si l'empresa ha crescut històricament al 7%, el preu ja descompta una acceleració que encara no ha passat.
Per què un DCF invers és més honest que un DCF normal
En un DCF convencional tu tries el creixement, i és fàcil moure aquell número fins que el model diu el que vols sentir. El DCF invers elimina aquesta temptació: fixa el preu de mercat com a resultat i calcula quina hipòtesi de creixement el justifica. Deixes de produir una valoració i comences a avaluar una expectativa.
Això converteix la valoració en una pregunta que sí que pots respondre amb la teva pròpia recerca: compares el creixement implícit amb el creixement històric de l'empresa, amb el del sector i amb el que la direcció guia. Si el creixement implícit és molt superior a tot això, el marge de seguretat és negatiu encara que el múltiple sembli normal.
Com llegir el creixement implícit
No hi ha un llindar universal, però l'ordre de magnitud importa: un creixement implícit d'un dígit baix el compleix qualsevol negoci decent, un de mig-alt exigeix un avantatge competitiu real i un de més del 20% durant deu anys només l'aconsegueix una minoria d'empreses. Quan el número surti alt, no descartis l'acció automàticament: contrasta'l amb el DCF directe i amb el rang del simulador de Monte Carlo.
Preguntes freqüents
- Què és exactament un DCF invers?
- És un descompte de fluxos resolt a l'inrevés: en lloc de calcular un valor a partir d'un creixement, calcula el creixement que fa que el valor coincideixi amb el preu de mercat actual.
- El creixement implícit em diu si l'acció és cara?
- Et diu què cal creure per justificar el preu. Si aquest creixement és superior al que l'empresa ha demostrat i al que el sector permet, el preu és exigent; si és inferior, tens marge.
- Quin múltiple de sortida hi he de posar?
- Un múltiple sostenible per a un negoci madur del mateix sector. Si hi poses el múltiple d'avui en un valor molt car, el creixement implícit sortirà artificialment baix.
- Serveix per a empreses sense beneficis?
- Amb precaució. Si el BPA és negatiu o erràtic, fes servir el flux de caixa lliure per acció normalitzat; si tampoc és estable, cap model de descompte donarà una resposta fiable.
Mira el creixement implícit de cada posició
A TrimmTrack cada acció de la teva cartera porta la pestanya de DCF invers amb les dades ja carregades.