Calculadora del número de Graham
La fórmula clàssica de Benjamin Graham per estimar el valor intrínsec d'una acció a partir del benefici i el creixement esperat. És un filtre ràpid, no un veredicte: serveix per descartar, no per decidir.
V = EPS × (8.5 + 2g) × 4.4 / Y, the interest-rate-adjusted revision. It's a fast, conservative screen — not a precise valuation.
Exemple resolt
Amb un BPA de 6,00 € i un creixement esperat del 8%, la fórmula dóna 6 × (8,5 + 2 × 8) × 4,4 / Y. Amb un rendiment dels bons corporatius (Y) del 4,5%, surt 6 × 24,5 × 4,4 / 4,5 ≈ 143,7 €. Si l'acció cotitza a 150 €, està aproximadament en línia amb l'estimació de Graham; a 90 € hi hauria un descompte prou ampli per justificar mirar-s'ho amb atenció.
D'on surt la fórmula
Graham va proposar V = BPA × (8,5 + 2g) × 4,4 / Y, on g és el creixement anual esperat a set-deu anys, 8,5 el PER que atribuïa a una empresa sense creixement, 4,4 el rendiment mitjà dels bons corporatius de qualitat quan va escriure la fórmula i Y el rendiment actual d'aquells bons. L'últim factor és el que ajusta la valoració a l'entorn de tipus d'interès: quan els bons paguen més, les accions valen menys.
Aquesta calculadora limita el creixement al 15% perquè la fórmula és lineal en g i es dispara amb creixements alts, un dels seus defectes coneguts. Tracta el resultat com una estimació de cribratge.
Quan la fórmula de Graham enganya
Va ser pensada per a negocis industrials estables amb beneficis comptables representatius. Falla amb empreses molt intensives en intangibles, amb resultats cíclics o amb beneficis puntualment deprimits, i no té en compte el deute ni la qualitat del negoci. Fes-la servir per generar candidats i valida'ls després amb el DCF i amb els estats financers reals de l'empresa.
Preguntes freqüents
- Quina fórmula del número de Graham fa servir?
- La revisada: valor = BPA × (8,5 + 2g) × 4,4 / Y, amb el creixement limitat al 15% i el rendiment dels bons (Y) ajustable per adaptar-la als tipus d'avui.
- Quin rendiment de bons hi he de posar?
- El rendiment actual dels bons corporatius de qualitat (grau d'inversió, llarg termini). És el que fa que la fórmula reaccioni a l'entorn de tipus en lloc de quedar ancorada als anys cinquanta.
- Si el número de Graham és més alt que el preu, l'acció és una compra?
- No per si sol. Indica que val la pena estudiar-la. La fórmula ignora el deute, la qualitat del negoci i la sostenibilitat del benefici, i cap d'aquestes tres coses és secundària.
- Serveix per a empreses tecnològiques?
- Poc. Amb creixements alts i molta inversió comptabilitzada com a despesa, la fórmula subestima sistemàticament el valor. Per a aquests casos, un DCF per acció s'hi ajusta molt millor.
El número de Graham de totes les teves accions
TrimmTrack calcula el número de Graham amb el BPA ja carregat per a cada posició de la cartera, al costat dels altres cinc models de valoració.